歷史規(guī)律表明,重慶螺旋管低庫存與鋼價漲跌不存在一一對應的關系,供需格局改善(或預期)才是鋼價上漲的唯一驅動因素。在鋼價持續(xù)下跌倒逼鋼廠生產調整的前提下,需求企穩(wěn)或恢復成就了近期為數不多的鋼價階段性反彈機會,近兩年下游需求波動逐步收斂且相對平穩(wěn),短期高爐開工率快速下滑使得供需格局階段性改善,正成為快速下跌后鋼價階段性反彈相對有效的先驗指標。就目前而言,相對3月中旬較低的庫存為鋼價企穩(wěn)提供了良好客觀條件,但指望供給端迅速收縮調整,其演繹路徑只能是鋼價繼續(xù)下跌導致盈利惡化,綜合考慮短期需求快速回落概率不大而行業(yè)盈利尚可的基本面,我們傾向認為這是一個相對緩慢且需要等待的過程。自“五一”小長假后，鋼價一路下行。受固定資產投資、工業(yè)增加值和房屋新開工面積持續(xù)下滑影響，鋼材、鐵礦石期貨跌破前期低點，帶動國內現貨持續(xù)下滑，重慶螺旋管市場信心不斷受挫，鋼材價格連創(chuàng)新低。
后期鋼市仍將繼續(xù)震蕩筑底。5月上旬粗鋼產量仍創(chuàng)新高，重點鋼企粗鋼日均產量已連增4旬，而鋼材社會庫存降速持續(xù)放緩，市場供給壓力依舊嚴峻。鐵礦石等原材料價格大幅下滑，成本對鋼價的支撐力度減弱。主導鋼廠價格下調，鋼貿商資金面緊張，市場看空心態(tài)增加。1-4月房地產開發(fā)投資和房屋新開工面積繼續(xù)下降，一線城市房價也出現下跌，加之6月高溫多雨季節(jié)，短期內鋼材需求難以大幅增長。宏觀經濟持續(xù)低迷，加大鐵路投資、棚戶區(qū)改造、定向降準等微刺激措施效果不明顯，且政府對經濟放緩容忍度增加，后期大規(guī)模自己政策基本無望，而針對鋼鐵業(yè)、房地產業(yè)等行業(yè)貸款難以放松。基于上述多種因素，預計短期內重慶螺旋管市場仍將持續(xù)弱勢震蕩，但下跌的幅度也有限。螺紋鋼和鐵礦石價格仍將延續(xù)“螺旋式”下跌過程。對于鐵礦石來講，之所以我們認為其當前的下跌空間相對較高，從供給端來看，無論是進口鐵礦石還是國產鐵礦石都處于高位。同時更能表征鐵礦石終端需求的生鐵產量同比增速處于低位。從供求兩端來看，當前鐵礦石所處的基本面環(huán)境比2012年還弱，價格下跌空間仍然較大。
上周螺紋鋼社會庫存大幅下降6.2%。從近期主要社會庫存的變動來看，螺紋鋼、線材的社會庫存處于明顯的下降趨勢。我們認為這主要體現了貿易商采購意愿不強導致的被動去庫存，此外終端用戶的采購量可能會受到鋼材價格偏低的正面刺激，但總體來看，社會庫存的下降不會對重慶螺旋管價格產生向上的支撐。

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